传统融资模式的局限性

传统融资模式的局限性

 

能否顺利推进新型城镇化建设，首先要解决融资问题。目前，我国城镇化融资项目主要分为基础设施建设、公用事业和公共服务三类，其中基础设施建设是重中之重。起初，中国的城镇化融资依赖于财政支持。后来，随着我国经济市场化改革的不断进行，城镇化融资呈现出多元化的特点，土地金融、地方政府投融资平台和地方债券逐渐成为主要的融资方式。然而，随着经济社会的发展，上述传统融资模式的弊端也逐渐暴露出许多弊端。特别是去年，中国政府明确提出了新型城镇化的概念，并没有片面强调城市规模的扩大，而是将城市转向高质量的宜居场所，这些弊端已成为亟待解决的问题。

 

（1）地方税收不足以支持推进城镇化的资金需求

 

税收是政府财政收入的主要来源，包括地方财政收入和中央财政转移支付。截至2013年底，我国税收已达110497亿元，比去年增长9.8%。城市化建设三大项目：基础设施建设、公用事业和公共服务具有较强的外部性和低回报性。因此，仅靠市场资金的力量完成融资任务是非常困难的，只能靠政府的财政力量。近年来，我国财政收入占GDP的比重逐年上升，GDP年均增长率约为9%，而税收收入年均增长率为21.3%，2013年税收收入占GDP的比例为19.4%。一方面，税收占GDP比重的不断提高，意味着国富，但并不意味着民富。近年来，我国也呈现出国富民穷的不良趋势，社会各阶层对收入分配越来越不满，甚至可能引发社会动荡，继续提高税收的空间有限。另一方面，过度依赖税收导致期限不匹配。城市化建设是造福后代的伟大工程，目前的税收来自当期收入，不能将未来收入分配给当期使用，不可避免地导致投资和收入期不一致。一般来说，目前的税收收入只能为城镇化提供有限的资金供给。

 

（2）土地财政将难以为继

 

近年来，土地财政逐渐成为地方政府最重要的收入来源，有效地弥补了税收的短缺，解决了地方政府的财政困境，在我国城市化建设中发挥了积极而重要的作用，已成为地方政府最重要的融资形式。近年来，这种“土地财政”的发展模式发展得越来越激烈。据统计，2013年全国土地出让金达到4.1万亿元，创下2011年3.15万亿元的新纪录。然而，过度依赖土地财政存在一系列问题。首先，推高房价，将压力转移给普通居民，违反了城市以人为本的新城镇化原则；其次，地方政府腐败、民怨沸腾，不利于社会稳定；第三，土地资源的稀缺导致土地财政无法长期实施；最后，中央政府严格控制房地产业，土地财政模式难以持续。

 

（三）地方政府投融资平台潜在风险

 

除税收和土地财政外，地方政府还建立了以融资为主要经营目的的各类公司，如城市投资公司、城市建设开发公司、城市建设资产管理公司等，形成了地方政府投融资平台。为应对2008年金融危机，中国政府出台了4万亿刺激计划，这也刺激了政府融资平台的大规模扩张。根据国家审计署发布的数据，截至2012年底，36个主要城市的政府债务余额为3.85万亿元，较2010年增长12.94%。然而，随着地方政府债务的快速扩张，融资平台暴露出许多问题。一是负债率高，资本不足，风险高；二是融资形势不透明，导致权责不明；第三，地方政府作为决策者，往往导致经济效率低下；最后，融资平台运行机制不完善，融资平台存在潜在风险。