限制利率的因素分析

限制利率的因素分析

 

虽然国家持续降息，但对经济增长的影响似乎并不明显。今年上半年我国经济增长率为7%，未达到今年经济增长8%的目标。利率对投资和消费的影响有限，因为限制投资和消费扩张的因素很多。

 

1.限制投资增长的因素分析从理论上讲，利率会增加企业的投资需求，但在现实经济生活中，投资对利率反应不敏感，主要受以下因素限制：（1）受东南亚金融危机影响，外贸出口减少，影响部分外向型企业产品销售，影响再生产扩张；另一方面，预计外资进入速度也会放缓，从而抑制企业的投资活动。(2)企业投资意愿不太高。目前，我国正处于买方市场，各7家高家竞价销售，导致价格下降，但成本并未真正下降。高成本、低价格使国内大多数国有企业利润率低，利润率高的项目越来越少，新的高利润产业和产品暂时无法培育，使许多企业没有钱（当然，这也与计划体系下形成的投资习惯有关）。国家信息中心第二季度对5000家工业企业繁荣的调查结果显示，3月份利率下降后，企业投资意向没有提高，反而有所下降。只有39%的企业有投资意向，比1月至4月的4%下降了2个百分点。(3)制度问题。一方面，对大量中小企业的投资欲望相对较大，但获得银行贷款的机会与大企业不平等，无法及时获得资金，以满足其投资欲望。另一方面，行业进入存在障碍，资产流动性低，限制了投资增长。对于利润率高的行业，政府资金有限，民间资本进入存在障碍。再加上资产流动性低，资产很难尽快从低利润产业转向高利润产业。(4)直接融资资金有限。尽管一再降息，1998年的股市并没有火爆起来。由于人们的传统心理，人们普遍讨厌风险，所以不愿意把钱投入股市，加上中国正处于经济转型时期，社会保险和社会保障体系不完善，人们总是关注未来的开支，如个人在医疗、住房、教育、失业、养老、应对意外，不愿投资。因此，尽管银行利率大幅调整，股票交易印花税降低，但1998年股市资金没有增加多少，股市麻木，出现了凯恩斯所谓的“流动性陷阱”。

 

2.限制消费增长的因素分析

 

据统计，1997年全国消费品零售额增速较1996年有所下降 3%，预计1998年社会消费品零售额扣除物价因素后，将于1997年持平，可见降息对消费支出影响不大。本文认为，消费对利率反应不敏感主要受以下因素影响：（1）在国有企业改革中，下岗职工增加，导致这些人收入减少，影响消费支出。在职工人对未来预期的不确定性增加，消费态度更加谨慎，如此ＭＰＣ没有增加，反而会下降。(2)农村消费需求不足。我国大部分人口都在农村，应该说农村是一个很有潜力的市场。但农民收入普遍不高，特别是受整个国民经济的影响，今年增长不大，甚至有所下降。由于治海经济低迷，农民工工作收入减少；由于东南亚金融危机的影响，部分农产品（如花生）出口减少，价格低，收入减少。此外，农村消费品配套服务落后，基础设施落后，电网设备落后，电价过高，给农村电器使用带来不便，影响了农村对家用电器等耐用消费品的需求。（3）消费品市场正面临“断层”危机。冰箱、彩电等耐用消费品往往饱和，这也影响了更高档消费品需求的扩大。如今，住房改革被视为一个新的经济增长点。但由于高品质住房价格过高，中间环节税收过多，房地产市场不规则，法律制度不完善，很多人处于观望状态，没有实施购买，导致商品房供过于求。至于公房的货币化分房，个人支出(尤其是职位高、工龄长的人)并不大，直到刺激消费才真正发挥作用。(4)收入差距过大。目前，80%的金融资产掌握在20%左右。1989年，城镇居民最富有的一个家庭收入占29% 58%，最贫困的1？5个家庭的收入占11 65%。1994年，最富有的1？家庭收入占44 146%最贫困家庭收入占6 04%。据估计，中国的基尼系数已经超过了警戒线，贫富差距甚至超过了一些西方发达国家。随着资产向某一阶层的集中，这些人的消费支出达到相对较高的稳定阶段后，收入的增加将不再需要个人消费支出，而是几乎成为储蓄，导致想买的人买不起，买得起的人不需要买，出现了所谓的“结构性消费缺陷”。

 

总之，利率作为一种货币政策工具，对投资需求和消费需求有一定的影响，但其作用有限，即使发挥作用也需要一段时间。在中国，通过降低利率、扩大货币供应和刺激总需求来促进经济增长只是一种短期行为。为了保持国民经济的可持续、稳定和健康发展，我们仍然需要解决产业结构性矛盾和经济体制转型的根本问题。在此基础上，附上适当的货币政策，与财政政策合作，发挥稳定经济、促进经济增长的作用。