创业板市场仍存在融资功能不足

自上市以来，创业板为许多中小企业提供了强有力的融资支持。截至2012年3月30日，上市308家创业板公司首次募集资金达到2078.32亿元，平均每家公司6.76亿元。其中，碧水源、国家技术、沃森生物首次募集资金分别高达25.53亿元、23.80亿元和23.75亿元，位居创业板首次募集资金前三名。同时，汇川科技、新研股份、吉峰农机等一批广泛分布于信息技术、新材料、现代服务业、新能源等新经济领域的高成长型企业也出现了。截至2012年3月30日，创业板市场共有战略性新兴产业上市公司141家，占创业板市场的45.8%，募集资金996.35亿元。

 

随着创业板股票的不断上市，创业板的总市值也在上升。在解决中小企业融资困难的同时，也引导资金流向新兴产业，对促进产业升级发挥了积极作用。然而，创业板市场仍存在融资功能不足。

 

在成长过程中，纳斯达克市场逐渐形成了一套独特的体系，形成了其核心竞争力。一是多层次的股票市场结构。2006年2月，纳斯达克宣布将股市分为三个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”（原“纳斯达克全国市场”）和“纳斯达克资本市场”（原纳斯达克小型股市）进一步优化市场结构，吸引不同层次的企业上市。二是各级市场之间灵活的转板机制。在低水平市场增长的公司一旦符合高水平市场的相关上市条件，可以通过简单的程序在高水平市场上市。不符合高水平市场保持上市标准，但符合纳斯达克资本市场要求的，可以申请在纳斯达克资本市场上市。三是方便快捷的上市审计程序。根据美国《证券交易法》的有关规定，注册成功的证券或获得豁免权的证券可以在纳斯达克交易所上市。四是加强上市公司治理。2002年7月30日，《萨班斯-奥克斯莱法案》颁布后，纳斯达克于10月10日提出了25项公司治理修订建议，增加了董事会的独立性，增加了审计委员会的权力，增加了独立董事的权力，以增强财务透明度，保护投资利益。五是严格灵活的退市制度。纳斯达克市场规定了持续上市的最低标准，包括有形资产净值、总资产、市场价值、总收入、流通股、最低股东数量和最低买入价格。因此，借鉴纳斯达克上市要求，对中国创业板市场提出改进建议：

 

（1）建立相应的转板制度，形成多层次的融资框架；

 

（2）降低上市标准，注重企业未来盈利能力；

 

（3）建立新的监管体系，加强对上市后企业的监管；

 

（4）建立完善的退市制度，提高创业板融资效率；

 

（5）企业努力建立完善的财务体系，应对上市融资的高标准。