国外风险投资产业发展经验借鉴

国外风险投资产业发展经验借鉴

 

从美国风险投资产业的发展过程可以看出，美国风险投资市场以市场为导向，是科技经济发展到一定阶段的必然产物，经历了较长的发展时期。然而，在风险投资产业的发展过程中，政府也制定了大量的激励政策，如SBICS在早期促进风险投资方面的作用，降低资本所得税率，允许养老金投资风险投资产业，并在电子和生物医学产业的研发方面进行了大量的投资。这些措施确实促进了风险投资产业的发展；以色列风险投资产业是在充分借鉴和依赖美国经验的基础上，在政策的大力支持下发展起来的，具有明显的政府品牌。以色列Yozma项目对以色列风险投资市场的形成至关重要。然而，Yozma项目的成功也极大地取决于前段时间民用技术研究和创新的积累；此外，以色列政府通过制定各种激励政策来支持高科技产业的发展。同时，通过促进与美国公司的合作，国内企业可以从美国市场学习现有的成功经验和知识。以色列风险投资产业的成功在很大程度上可以归功于与美国市场的合作关系。鉴于美国和以色列风险投资市场的成功发展经验，我们认为中国的风险投资应集中在以下几个方面。

 

（1）政府应将风险投资与高新技术产业发展相结合。从美国和以色列风险投资产业的演变路径来看，风险投资的发展不是根本目的，促进高新技术产业的发展是真正的目标，风险投资是实现高新技术产业快速发展的手段，风险投资也是基于高新技术产业，风险投资和高新技术产业相互支持，因此风险投资产业的发展必须同时考虑高新技术产业的发展要求。从美国近年来的发展经验来看，美国风险投资集中在新能源、生物技术等战略性新兴产业，高度重视初创企业的种子期和早期阶段。因此，中国政府在考虑风险投资产业发展规划时，应充分结合中国正在制定的战略性新兴产业发展规划，将风险投资产业的发展纳入国家创新体系范畴。此外，在风险投资阶段的选择上，要对缺乏资金支持、高风险种子期和早期阶段给予足够的重视，提高科技企业的成功率。（2）政府应尽量避免直接干预风险投资活动。从国外风险投资行业的经验来看，政府政策确实可以促进风险投资行业的发展，但政府必须注意适当的干预和准确的定位。以色列政府只在市场机制无效、企业无能为力的领域给予直接支持，如资助研发活动、设立孵化器、加强国际合作、创造良好的商业环境等。，政府在基金进入良性运作后逐步收回资金；此外，政府不参与风险基金的投资决策，而是由专门的基金管理公司投资。因此，在政府定位上，中国政府应充分吸收以色列政府的经营经验，充分发挥支持和指导作用，为风险投资行业创造良好的发展环境。

 

（3）政府协助建立良好的融资和退出制度。《20世纪70年代美国退休收入保障法》（ERISA）它对美国的风险投资市场产生了巨大的影响，以色列Yozma项目也采用了投资组合的方式，这表明建立一个良好的融资体系对资本市场的建设至关重要。此外，美国NASDAQ市场的建立在促进国内小企业融资和风险资本退出方面发挥了重要作用，以色列风险投资产业的成功在很大程度上取决于美国资本市场，可以看出风险资本退出机制对产业发展的重要性。因此，中国政府应通过各种激励和政策措施进一步拓宽融资渠道，通过对上游投资者给予足够的激励来吸引社会热钱，而不是让热钱进入股市。此外，中国政府在进一步加强国内股市标准化建设的同时，也应积极促进与美国等发达国家的合作，争取外国市场的上市机会。

 

（4）风险投资产业的发展需要高素质的专业人才。人才是产业发展中最宝贵的资源。以色列政府在发展过程中非常重视与美国相关金融机构建立合作关系，通过各种措施吸引外国专业投资者进入国内市场，确保风险基金的专业运作，积极与外国投资者、国内基金经理（OCS官员）沟通学习，提高风险投资经理的专业水平。实践证明，这种以人为本的发展理念对促进风险投资产业的发展起着极其重要的作用。我国风险投资市场建设起步较晚，相关配套法律金融体系不完善。在这种环境下，我国金融法律人才储备不能满足当前风险投资行业的需求，必须大力引进外国专业人才，或与外国金融机构建立项目合作关系，争取学习机会，提高风险投资者和管理者的专业素质。