我国风险投资制度创新

我国风险投资制度创新

 

1、构建多元化的风险投资体系。多元化的风险投资体系应主要体现在风险资本来源、风险投资主体、风险投资组织形式和风险资本退出方式的多样化上。这四个方面是构建多元化风险投资体系的重要组成部分。为了实现这一目标，有两个变化：

 

（1）加快从单一政府主导向私人资本多元化来源的转变。从我国的实际出发，积极扩大风险资本来源的主要渠道有：第一，上市公司。鼓励上市公司成立风险投资公司是目前启动工业资本的最有效途径。第二，证券公司。证券公司资金充足，融资渠道多样，熟悉风险投资和资本运营人才多；经纪干预风险投资，吸引其他投资者，设计退出渠道具有“接近水平台”的优势。第三，居民的个人存款。积极鼓励居民以风险投资公司和风险投资基金的形式参与风险投资活动，是启动社会资本的有效途径。第四，银行、保险公司和其他金融机构。风险投资作为一种金融创新工具，是实现储蓄向投资转变的有效手段。

 

（2）加快从单一公司制度向有限合伙制、信托制度、公司制度等多元化组织形式的转变。风险投资发展的关键在于机制，机制的核心在于机制。科学的组织制度是保证风险投资实体高效运行的关键。风险投资实体采用什么样的组织制度和形式，主要取决于制度环境、公司自身特点和内部治理结构要求。同样的组织形式是不可取的。即使是美国应用最广泛的有限合伙制也不一定适合所有投资实体。因此，多元化的组织形式是风险投资实体多元化的客观要求，也是建立多元化风险投资体系的必然选择。

 

2、构建多元化的风险退出机制。健全有效的退出机制是风险投资良性循环的重要保证。目前，那斯达克市场的崛起与纽约证券交易所相当，证明了风险投资与证券市场之间的良性循环关系。虽然启动二板市场存在一些困难因素，但要从这个角度提高认识。也就是说，10年前国有企业股份制改造和国有大中型企业融资需求催生了中国股市。事实证明，股市在中国国有企业改革乃至经济发展中发挥着越来越不可替代的作用。目前，高新技术发展的需要及其在整个经济增长和国民经济产业化升级中的作用，也足以催生其急需的第二板市场。而且，发展第二板市场的难度，尤其是思想观念和理论。此外，我们应该看到，毕竟，中国的风险投资才刚刚起步。我们知道，根据企业生命周期理论，风险投资的投资和退出时间较长（一般为7）～10年)，事实上，风险投资退出机制的完善实际上容易出现滞后，因为如果风险投资现在不能立即使用第二板市场等退出机制。然而，应该有一些政策取向，因为只有这样，风险投资才能产生政策预期，进而诱导当前风险投资的启动。此外，还有退出机制，如买壳上市或利用海外二板市场，但不能成为主渠道。

 

3、培养合格的风险投资者。风险投资对风险投资者的质量有很高的要求：一是要有强烈的投资意识，能够合理判断市场，果断有效地做出投资决策，有必胜的信念；二是要有明确的规避和锁定风险意识，处理好大胆选择与认真核实的关系，在投资运作过程中对各个环节形成准确的判断；第三，要有丰富的知识和管理能力，较强的社会协调能力和较强的人格魅力。这就要求我们完善风险投资者的人事结构和知识结构，探索建立和有效发挥风险投资者的激励约束机制。