风电项目的融资来源和方式

风电项目的融资来源和方式

 

根据收入和风险，风电项目的资金来源分为投资资金和债务资金。要获得符合开发建设要求的匹配融资，应结合宏观环境、产业政策、融资机构要求、资本市场状况、自身发展程度、项目现金流计算、内部决策和实际管理能力，制定系统可行的融资计划和多渠道、多方式的融资措施，实现适度期限、合理成本、可控风险。（1）股本融资方式

 

股本基金是设立项目公司的必要条件，是债务融资的保障，是建立法人治理结构的经济基础，是政府监督市场的手段。作为项目投资者，虽然股本基金承担风险，但根据投资风险和收益原则，可以带来相应的投资收益。

 

1.内源性融资。是公司经营产生的内部可用资金，主要来自投资者保留收益和固定资产折旧，充分挖掘内部潜力，督促子企业和股东及时分红，振兴无资产，处置非主要资产获得转让资金等，其优势不支付利息，审批简单，只有内部决策才能实施，资金使用几乎没有限制。但它的规模很小。

 

2.筹划上市（IPO）发行股票和增发股票。发行股票融资的主要优势是股票没有到期日，不需要定期偿还资金，可以提高公司的财务信用，提高后续融资能力。缺点是股票融资资金成本高，无税收杠杆，减少原股东控制，审批程序复杂，持续时间长，条件严格，信息必须公开披露。

 

从上市的可行性分析来看，风电的概念在资本市场上并不稀缺。风电依靠投资带来高利润增长的盈利模式受到市场质疑，但由于其自身的优势，仍是风电项目股本融资的主要途径。

 

3.保险股权计划具有优先股的特点。保险机构投资时不需要管理权，但追求固定回报，优先享有收益权。一般来说，风电投资者在5年左右赎回股权。其政策依据是：2010年颁布实施的新《保险法》取消了原《保险》对保险业以外投资企业股权的规定，为保险投资股权消除了法律障碍，国务院会议研究部署了《当前金融促进经济发展政策措施》（即《国家九条》）和《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》（即《金融30条》），进一步提供政策支持。目前正在试点中，尚未大规模开展，要求回报率高。

 

4.通过合同或投资安排，吸收风电产业基金或国内外资本的直接投资，形成股东战略联盟，形成利益共享和风险共享的社区。

 

（二）债务资金融资方式

 

债务融资是风电项目融资的主要组成部分，融资方式层出不穷，主要方式有：

 

1.银行和其他金融机构的贷款。包括国内贷款融资（商业银行贷款和政策性银行贷款）、国外贷款融资（国际金融组织贷款、外国政府贷款和国际商业贷款等）。以及集团内部金融公司贷款，或将上述机构组合成银行集团。银行和其他金融机构的贷款一直是项目融资资金的最大来源，应优先获得政策性的长期优惠贷款。

 

虽然金融机构贷款具有审批时间相对较短、利息税务杠杆效应（所得税税前扣除）等优点，但也有许多限制、到期协议还款和可能无法提供大量资金，甚至在金融机构头寸紧张时签订贷款合同但难以提款。同时，风电项目需要满足其基本要求。目前，国内主要银行对风电项目融资的专有基本要求是：年发电利用时间≥2000小时；单位投资；≤9000元/千瓦；重点支持风资源丰富、设备可靠性高、电网接入配套条件实施的项目；优先支持国家规划的大型风电基地和电网条件较好的东南沿海地区。

 

2.企业（公司）债券和中期票据融资。债券是债务人偿还贷款本息义务的凭证，主要适用于风电项目的企业（公司）债券和中期票据。企业（公司）债券发行金额以公司净资产的40%为限，期限一般在10年以内。但发行程序复杂，债券金额需经国家有关主管部门批准。央行银行间交易商协会注册的中期票据，由证券公司或银行承销。在评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的参与下，在资本市场发行。监管严格，信息披露按规定进行。

 

3.保险债权计划。根据中国保监会2009年发布的《基础设施债权投资计划产品设立指引》和《保险基金投资基础设施债权投资计划通知》，国内保险公司可将其保险资金委托给优质大型基础设施投资公司，并按要求投资于电力等基础设施项目，保险公司可获得固定收益。一般金额大，可为单个项目或一组项目设置，一般在几十亿元以上；期限长，最长可达近10年；融资成本与银行同期贷款基准利率相当或可适当下降，也可与同期贷款基准利率挂钩设定利率上下限，并在范围内提供优惠利率。但对项目风险控制要求严格，需要配套比例较高的自有资金、银行等金融资金，最高可达60%。

 

4.产业链融资。以风电项目产业链上下游相关企业为整体，根据交易中的链关系和各自的融资特点制定融资计划，提高整个产业链相关企业的融资能力和整体竞争力。这是风电发电企业中罕见的全产业链独特模式，应充分发挥其融资优势。

 

风电制造企业将资金与风电项目供应设备、提供售后服务联动起来。联动融资工具包括信贷销售、分期付款等商业信用、应收账款融资和融资租赁。

 

其中，应收款融资业务是银行等金融机构通过购买未到期应收款项向企业提供资金的融资产品。通过实现未到期的应收账款，可以改善现金流状况，获得银行融资，从而消除应收账款回收中的信用风险，提高企业当期经营收入。适用于应收款项大、财务结构改善的公司。融资租赁是指承租人选择的设备，由出租人租给承租人，承租人交付租金，租赁期满，设备一般归承租人所有。这种方式不需要大量的初始资金来购买设备。

 

5.尝试新的项目融资模式，主要方式有ABS等，目前还处于尝试期，条件成熟后可大规模进行。ABS（Asset-Backed Securitization，这意味着资产证券化）是项目融资的一种新方式。ABS融资是指原股东未来将其特定资产产生的稳定可预测收入转让给特殊用途公司（SPV），SPV将这部分预期收益证券化后，在国际国内证券市场融资，为投资者带来预期收益。风电项目具有相关特点，可以以发电资产的未来收益作为融资目标进行融资活动。目前，证券公司、保险公司等机构可以作为SPV协助风电项目融资。