融资融券在中国的产生和发展

一、什么是融资融券

 

“融资”是指“融资”，在经济学中，即借贷。“资本”就是资本的意思。“证券”就是证券的意思。因此，“融资融券”，顾名思义，就是资金和证券的借贷。具体来说，“融资交易”是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保，借入资金购买证券的行为。“融券交易”是指以与上述相同的方式借入证券并出售的行为。这里的融资融券不仅包括证券公司对投资者的融资融券，还包括金融机构对证券公司的融资融券。“融资融券交易”又称“证券信用交易”或“保证金交易”。

 

在美国、日本和其他发达国家，保证金融资已经产生了很长一段时间，而在中国，这并不是很长一段时间，对大多数投资者来说，这是一个相对新颖的概念。从世界的角度来看，保证金融资系统已经成为一种基本的信用交易系统。

 

二、融资融券在中国的产生和发展

 

在股指期货诞生之前，中国股市的投资者基本上只能通过做更多的证券来获得利润，而在证券下跌的过程中却无法获得利润。所谓的“做更多”是指证券价格上涨的投资行为。2010年中国股市股指期货诞生后，股指期货投资者也可以通过做空股指期货获利。所谓的“卖空”是指证券价格下跌的投资行为。股指期货对投资者有一定的门槛要求，投资者必须有50万元以上的资金才能开户。因此，对于相当多的投资者来说，他们不能投资股指期货。

 

相比之下，融资融券的门槛要低得多。只要资金在10万元以上，证券账户开户时间在半年以上，就可以开立融资融券账户。因此，同样的信用交易也可以做多做空，融资融券交易对投资者的门槛远低于股指期货交易。在此背景下，2010年3月30日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布公告，称自2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。此后，融资融券业务正式启动，一批又一批的证券公司成为试点会员，越来越多的投资者可以进行融资融券交易。

 

融资融券在我国产生后，融资融券的相关业务经历了一个不断发展的过程。融资融券的发展主要体现在融资融券标的物的扩容上。所谓融资融券标的物，可分为两种，一种是融资标的物，另一种是融券标的物。即使在融资融券产生后，也不是所有的证券都可以通过融资买入和出售融券。证券交易所定义了可以通过融资买入的证券和可以通过融券出售的证券的范围。所有能融资买入的证券，称为融资标的，所有能融资卖出的证券，称为融券标的。一般来说，融资标的也是融券标的，所以也叫融资融券标的。截至2014年10月22日，融资融券共经历了四次扩容，扩容时间分别为2011年11月、2013年1月、2013年9月和2014年9月。经过几次扩张，沪市融资融券目标股500只，融资融券目标ETF（交易开放式指数基金）9只；深圳融资融券目标股400只，融资融券目标ETF6只。

 

未来，融资融券标的物的范围可能会进一步扩大，届时融资融券将涉及越来越多的股票和基金。