外商投资退出时间的选择

1、外商投资退出时间的选择

 

“企业要当儿子养猪”是华尔街投资界的至理名言。与国内投资相比，中国企业对外直接投资风险更高，预期收益更高。

 

假设市场参与者已知所有信息，企业初始投资为I，国内投资预期收益之和为R1，风险系数为β1.对外直接投资预期收益的现值之和为R2，风险系数β2，其中，β1<β2.根据资本边际效率投资理论：

 

I=R1（1-β1）=R2（1-β2）

 

∵0<β1<β2

 

∴I

 

许多中国企业对风险有不同的偏好，而外部直接风险显然更高。中国企业应根据行业特点、生命周期和经营业绩，选择合适的时间退出，以获得更高的投资回报。

 

1.在行业成熟期退出。当企业的边际成本等于边际收入时，企业可以获得最高收入。此时，企业所在行业处于相对成熟的时期，继续经营下剩余预期收入的现值与出售公司收入的现值相似。在某些情况下，投资项目残值的现值甚至大于其初始投资。如果投资者的风险偏好较低，他们可以选择此时退出并出售投资项目。

 

2.股权价值最高时退出。据商务部统计，2006年至2014年，股权投资约占外商投资流量的40%。退出股权投资一般有四种方式：股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。无论如何退出，投资者都是为了获得最高的投资收益。当投资项目的股权价值最高时，退出无疑是最理想的时机。

 

3.损失最小时退出。为降低外商直接投资的风险，企业外商投资一般分阶段进行。如果投资目标地存在政治动荡、社会动荡和自然灾害等无法控制的风险，中国企业应立即进行风险评估。不能继续的，应当立即处置剩余资产，终止投资。

 

二、政策和建议

 

1.政府部门做好指导工作。政府有关职能部门编制其他国家的政治、经济、社会和自然环境，为国内企业做出投资决策提供相关依据。政府有关职能部门也可以出台相关配套政策，鼓励中国企业积极“走出去”，但不能对企业施加压力。

 

2.企业应进行充分的可行性研究。由于信息不对称，为了保证外商直接投资的收益，中国企业在制定外商直接投资策略时，应尽可能多地获取相关信息，充分研究项目实施的可行性，降低投资风险。中小企业可以跟随大型国有企业的步伐，在投资目标明确时跟进投资。

 

3.制定应急预案。一旦发生紧急情况，中国企业可以立即启动应急预案，尽量减少损失。