新常态下国企混改中投资者权益受损的表现

2014年，“新常态”首次提出，所谓新常态，是指与过去不同，处于相对稳定的状态。新常态是指与过去30年相比，中国经济转向了一个新的增长期，这种情况将继续下去。在此背景下，国内社会经济发展环境开始发生变化，其中国有企业混合改革已成为新常态背景下备受关注的话题之一，但如何保障投资者特别是中小投资者的基本权益也引起了思考。分析新常态下国有企业混合改革和投资者权益保护，对中国经济的可持续稳定发展具有非常积极的意义。

 

1.新常态下国企混改中投资者权益受损的表现

 

新常态下，国有企业混合所有制改革是指多方资本加入国有控股企业，开放竞争性业务，打破垄断，引进更多非公有制资本发展混合所有制经济。国有企业混合改革的主要特点是促进中央国有企业资产证券化，进一步深化地方国有企业混合所有权，刺激第一批国内专业经理的出现。国有企业混合所有制改革的目的是适应当前国内市场经济环境，使国有企业在竞争日益激烈的市场经济形势下不断提高自身实力，建立现代公司治理模式[1]。可以看出，国有企业混合改革是新常态下国有企业的自我调整策略，但在国有企业混合改革过程中，也存在问题和弊端，特别是以中小投资者为代表的投资者权益不时受损，包括参与经营管理权力、获取经济利益等。缺乏对投资者权益的保护使其失去了投资信心。

 

中小型投资者权益的损害主要表现在几个方面。首先，大股东以利润分配的形式损害了中小型股东的应有权益。大股东投资比例高，股权比例高，在利润分配过程中，往往只考虑自己的利益，不注意中小型投资者的利益，分配决策也倾向于自己的利益，如企业盈利，但利润分配计划不分配利润，中小型投资者可以获得非常低的股息比例。其次，企业欺诈、夸大企业市场价值、股价与企业实际创造绩效能力不一致等[2]。在新常态下，国有企业混合改革中投资者的权益难以得到保护，特别是中小型投资者的权益受到了极大的侵犯。

 

二、新常态下国企混改中投资者权益保护的重要性

 

在新常态背景下，保护投资者权益，特别是中小投资者权益，在国有企业混合改革中具有重要价值。首先，投资者将资本投资于国有企业，其主要目的仍是获得经济效益，如果投资者不能获得预期的经济效益，甚至投资资金难以回收，将不可避免地消除投资者的热情，不仅导致原投资者选择撤回资本，甚至导致无法继续吸引其他投资者。在这种情况下，国有企业的正常经营效益难以维持，国有企业混合改革的目标难以实现。因此，国有企业混合改革必须保护投资者的基本权益[3]。其次，保护投资者权益是国有企业可持续发展的前提。国有企业混合改革后，国有控股仍占主导地位，但民间投资者也注入资本，国有责任和义务保障投资者权益，满足追求利益，这也是国有企业可持续发展的重要驱动力，只有确保投资者持续盈利，才能吸引更多资金，国有企业混合改革才能取得成功。特别是对中小投资者来说，如果允许大股东侵犯中小投资者的利益，企业内部组织结构的稳定性无法保证，企业难以形成合力，其长期稳定发展必然受到影响[4]。第三，保护中小投资者权益是法律公平性的基本要求。虽然与大股东相比，中小投资者的资本投资比例相对较低，但两者的身份应该是平等的。中小投资者也有权获得大股东能够获得的权益，这表明了法律公平性的基本要求。