风险投资项目概况

一、风险投资项目概况

 

企业投资一个项目，需要资金I，准备银行信贷融资，项目盈利能力π是企业的个人信息，其概率分布p|π=H|=P，

 

P|π=L|=1-P是共同知识，这里H>L。企业向银行提出信贷融资比例，以换取投资额I。在这里，企业被视为信号发出者，信贷比例X被视为项目盈利能力的信号。银行被视为信号接收者。看到信贷比例后，决定是否接受信号X。假设R表示新项目的收益，R表示投资者的机会利率，即投资于其他地方的利率，并设置R≥I（H+r），投资者无法分离利润π与收益R。

 

x作为项目盈利能力的信号，其信号博弈的时序是：一是以概率分布p|π=H|=P，P|π=L|=1-P选择项目盈利能力π；第二，投资者获得π之后，选择信用比例X；第三，银行看到X后，对项目利润形成推断p|π|X|并决定是否接受x|；最后，如果银行拒绝X，选择行动a=a0获得保留收益I(1)+r），该项目的收入为π，如果银行接受X，选择行动a=a1，获得X收入（π+R），项目收入为(1)-X）（π+R）。

 

2、信号传输的博弈分析

 

信号传输游戏有三种平衡：分离平衡、混合平衡和准分离平衡。分离平衡是指风险投资者传递的信用比例信号能够反映其真实类型，能够向银行传递项目盈利能力的准确信号，是银行所期望的平衡状态。混合平衡是指不同盈利能力的项目选择相同的信用比例信号，银行无法通过该信号获得项目盈利能力的明确信息。本文仅讨论分离平衡和混合平衡。

 

项目信贷比例不能传达有关项目盈利能力的信息。混合平衡的存在表明，由于风险项目盈利能力信息不对称，可能出现逆向选择，即银行不知道风险项目的真实盈利能力信息，只能根据市场项目盈利能力的平均水平参与投资，使盈利能力强的项目被低估，融资成本过高，盈利能力弱。从根本上解决逆向选择问题的关键是解决双方的信息不对称问题。

 

从以上分析可以看出，当分离条件存在时，不同项目盈利能力的风险投资者会以概率1发送不同的信息，信号可以准确揭示项目盈利能力的类型。在分离平衡中，不同项目盈利能力的企业选择不同的信用比例信号，在企业和银行之间传递有效的分离信号，实现分离平衡。分离平衡是一种良好的信号机制。在投融资市场上，银行可以通过风险投资者发出的信用比例信号了解项目的盈利能力，避免逆向选择。分离信号机制解决了投资决策过程中的逆向选择问题。一方面，银行可以通过项目的信用比例信号来识别项目的盈利能力；另一方面，企业可以通过银行的信用比例来识别其对项目盈利能力的投资偏好。