建立适合我国国情的多层次风险投资退出机制

建立适合我国国情的多层次风险投资退出机制

 

（1）建立多层次资本市场体系。首先，积极利用主板市场退出。风险企业通过买壳或借壳上市，通过上市公司重组、二级市场运作、扩股融资，也实现了风险资本的实现和增值。这种方式也节省了许多复杂的程序和相应的成本，应该成为风险企业退出的主要途径。其次，利用海外市场退出。在发达国家的二板市场，只要企业符合上市标准，经过具体程序，就可以上市融资。因此，利用纳斯达克、新加坡、韩国和中国香港的创业板上市也是实现风险投资退出的选择。

 

（2）完善产权交易市场。一是建立和逐步开放国家产权交易市场。二是完善产权制度，促进并购重组。在积极发挥主板和二板上市退出作用的同时，加强国家和地方产权交易中心的建设，也是企业扩大风险资本退出的选择之一。一方面，要完善企业产权制度，明确产权边界。另一方面，要积极培育投资银行，确保高新技术风险企业在产权交易市场上高质量产品交易的公平性和规范性，促进风险企业与产权交易市场的相互发展。同时，要加强对产权交易经纪公司、产权交易服务公司等中介机构的监管，建立健全社会中介机构的市场准入制度，实行资质等级管理，建立淘汰制度，规范中介机构的行为，为产权交易市场的健康稳定发展保驾护航。

 

（3）积极创新，开发其他风险投资退出路径。在我国上市资源相对稀缺、壳资源相对丰富的现状下，买壳或借壳上市风险投资寻求实现，风险企业实现上市融资的选择。经营中可采用以下模式：一是公共股权转让模式，二是法人股权转让模式，三是国家股权转让模式。同时，我们可以积极发展柜台交易市场，为风险投资者和企业提供相对宽松、易于实现交易的产权交易方式。柜台交易可以在一定程度上降低金融风险，也可以为未来建立标准化、完善的交易体系提供经验。在实施过程中，交易审批时间周期长，难度大，交易程序繁琐。借助信托公司，我们可以在信托公司内部完成交易，实现风险投资的退出。

 

风险投资的高风险通常意味着高回报，收益获取和风险转移的关键在于退出环节。成功的退出不仅意味着高回报，也是风险投资进行新一轮投资的前提。建立风险投资退出机制是一个系统工程。建立健全的风险投资退出机制涉及风险投资企业发展、风险投资资金来源、风险投资运行机制、政府对风险投资的支持等诸多方面。建立良好的风险投资退出机制，应结合我国实际，建立符合国际惯例、适合我国国情的风险投资退出机制，使风险投资在促进国民经济增长、经济增长模式转变、产业结构调整等方面发挥重要作用。