风险投资认证功能概述

由于风险投资市场整体运行不成熟，我国风险投资面临诸多问题。在巨大的投资热情背后，更加盲目无序，与我国发展不协调；如今，我国面临着市场模式的发展和完善，这也为风险投资提出了更加迫切的发展规划。因此，风险投资研究迫在眉睫。在这种情况下，研究能否发挥其应有的作用将更加重要。正是基于这一背景，本文对风险投资认证研究成果进行了总结和评价。

 

一、风险投资认证功能概述

 

风险投资认证理论认为，与其他投资者相比，风险投资除了为企业提供所需资金外，一般还会参与企业后期的生产经营管理活动。因此，第三方风险投资的加入将降低投资者与被投资企业之间的信息不对称。一般来说，风险投资会在投资目标企业之前对目标企业进行相关调查。只有经营条件好的企业才会投资风险投资。风险投资认证信号主要体现在两个方面:

 

（1）风险投资者自身的能力

 

在风险投资市场中，风险投资者是主要角色。因为他们的个人能力表现往往受到市场的监督和考核，为了保持自己的竞争力，高能力的风险投资者会非常关注一项投资能否在获得收益的同时提升自己的声誉。一般来说，高能力的风险投资者在投资之初就会淘汰潜力不大的企业。

 

（二）持有被投资企业的股份

 

一般来说，风险投资者有足够的动机和能力了解被投资企业的各个方面，优质企业将促使其长期持有被投资企业的股份。如果风险投资者在企业首次公开发行后继续持有企业股份，则可以从另一个层面证明企业值得投资，以前对企业信息的判断是真实有效的。

 

二、认同风险投资认证作用的研究成果评价

 

美国学者Megginson和Weiss(1991)是较早研究风险投资认证功能的人。他们发现，与其他中介机构相比，风险投资者一般与被投资企业的管理层关系密切。如果认证企业发行失败，会影响风险投资者的声誉。我们也可以理解，为了保持和可能稍微提高其声誉，风险投资者通常会将企业IPO价格定在其真实价值附近，这将使其IPO降价程度较低，从而产生“认证假设”。

 

20世纪90年代，对风险投资进行研究并认同风险投资的学者包括吉娜和吉娜（1995）。研究结果表明，与没有风险投资背景的企业相比，具有风险投资背景的企业往往具有更好的经营效率，更值得投资。因此，他们认为风险投资在一定程度上具有认证作用。