养老金投资原则

一、养老金投资原则

养老金是员工退休后支付的保障其未来生活所需的货币金额。它是员工在为企业提供服务期间提取的劳动报酬的一部分，

安全、回报和流动性是任何投资活动都必须考虑的三个原则，但投资要求不同，三个原则的优先级也不同。养老基金的养老保障功能决定了其投资原则的顺序：安全、回报和流动性，即在保证基金安全的基础上提高基金回报率，确保其流动性需求。

安全作为第一投资原则，是因为养老金是员工退休后的“养老金”，所以在考虑投资行为时要注意分散投资，降低风险；在保证投资安全的前提下，养老基金的投资也要获得一定的回报，即养老金的保值增值。因为养老基金的收入状况对于规定供款制计划和受益制计划至关重要。规定支付制度计划是指企业根据存款金额和基金投资收入确定养老金支付计划，在一定支付率下，养老金投资收入较高，退休后可提高养老金支付水平，对于支付企业，如果养老金投资收入良好，可以继续保持原支付水平，甚至根据企业经营适当调整支付率（如养老金计划条款允许）；规定的受益计划是企业承诺在职工退休后支付一定数额的养老金，或在职工退休后分期支付一定数额的养老金的计划。由于这类养老金计划承诺向退休职工支付既定水平的养老金，如果养老金能够获得较高的回报率，企业可以降低提供养老金的成本。正因为如此，养老投资的回报对企业和员工都非常重要。与安全性和盈利能力相比，养老基金投资对流动性的要求相对较低，因为养老金计划的期限一般较长。一般来说，养老金的支付收入和投资到期收入可以满足养老金正常支出的需要。

 

二是养老金投资运营国际调查

养老金的投资和经营在不同国家有很大的不同，主要体现在投资工具的选择和投资比例上。原因与各国资本市场的发展程度、法律法规和会计制度的差异有关。养老金投资工具一般可分为金融工具和物理工具。具体来说，一般投资分为以下几类：

首先，现金和银行存款很少以现金和银行存款的形式保存养老基金，因为银行存款的利率很低，有时甚至跟不上价格的上涨水平，导致养老基金数量保存和增值，但实际上贬值。但现金和银行存款具有较高的安全性和较强的流动性。

二是购买政府发行的有价证券，如国家发行的国库券、特种国债、国家经济建设债券等。由于没有违约风险，安全性高；在收益方面，养老基金的保值增值是通过获得较高的债券利息（利率一般高于同期银行存款）来实现的。因此，政府发行的有价证券几乎是所有国家养老金的重要投资工具。投资比例高的可达40%左右（如加拿大、智利等），比例低的可达11%以上（如丹麦、英国等）。

第三，企业债券是承诺偿还贷款的凭证，是企业筹集资金的重要形式。由于违约风险，这类债券的利率略高于政府债券，但风险低于股票，也是养老金的重要投资工具。一般来说，由于企业的信用水平不同，企业债券的风险水平也不同。

第四，公司股票，股票是股份公司为筹集资金发给投资者的凭证。股票投资具有投机性和高风险性的特点，但也具有流动性强、回报率高的优点。许多国家允许养老金投资于股市，投资比例有一定程度的增加。例如，英国从1970年的49%上升到1990年的63%，日本从6%上升到27%；然而，一些国家限制了其投资比例。例如，德国规定，股票上养老金投资的比例不应超过20%①。股票投资的收益来自于股票交易的价差和持股期间的股息收入。股票投机关注前者，而养老金作为长期投资更关注后者，即公司增长带来的长期回报。

第五，委托中央银行、国家信托投资公司等投资。它将养老金转化为商业贷款资本。这种投资的优势是投资回报大，利率高，但缺点是投资不能随时回收，流动性差，到期时，由于受托人经营状况的差异，养老金本金和利润的回收存在一定的风险。

第六，实物投资，包括房地产、基础设施等。实物投资具有投资回收期长、资本需求大、流动性差等特点，但能在一定程度上防范通货膨胀风险，是养老金可选的投资工具之一。其中，房地产市场受经济周期波动影响风险较大，由于涉及的方面较多，技术要求较高，投资管理成本较高。因此，绝大多数国家使用养老金购买房地产的比例相对较低。

除了上述传统的投资工具外，20世纪80年代以来出现的创新金融工具为养老金投资提供了更广泛的选择，一些创新的金融工具本身是根据养老金的特点和投资要求发明的。这是美国金融市场上最突出的一个。