间接融资方式

 

中国股票市场和债券市场从零开始，发展很大，但从社会居民金融资产结构来看，银行存款与股票和债券仍具有绝对优势，大多数企业资金来源仍主要是银行，特别是解决中小企业融资问题，因为上市指标主要用于支持国有大中型企业、中小企业，特别是非国有企业基本上没有上市，通过银行间接融资成为中小企业融资的主要途径。

 

在间接融资方式中，值得注意的是，随着近年来大量企业的并购和重组，我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资以企业并购为背景，是指企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业的资产和未来收益能力作为抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的财务管理活动。一般情况下，借入资金占收购资金总额的70%％－８０％，其余部分为自有资金，可通过财务杠杆效应成功收购企业或其部分股权。杠杆收购重组后，公司总负债率为85％以上，负债的主要组成部分是银行的贷款资金。在当前市场经济条件下，企业日益向集约化、大规模发展，生产规模已成为企业在激烈竞争中立于不败之地的重要条件之一。对于企业来说，杠杆收购的先进融资策略不仅可以快速筹集资金，而且比新企业更快、更高效。

 

与传统的企业融资方式相比，杠杆收购融资有许多自身的特点和优势：一是融资企业只需投入少量资金就可以获得大量的银行贷款收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆率非常高，非常适合资金不足、急于扩大生产规模的企业；二是杠杆融资企业合并重组，有助于促进适者生存，企业合并重组，是快速消除经营不良、效率低下的企业的有效途径，同时，效益好的企业可以通过收购和合并其他企业增强实力，进一步提高竞争力；第三，对于银行来说，由于拟收购企业的资产和未来的收入能力作为抵押贷款，银行愿意提供贷款；第四，融资企业利用杠杆收购融资有时可以获得意想不到的收入，主要来自收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为了使交易成功，收购企业资产的销售价格一般低于资产的实际价值；第五，杠杆收购可以充分调动参与者的积极性，提高投资者的回报能力。

 

杠杆收购融资是一种非常灵活的融资方式。采用不同的操作技巧，可以设计不同的财务模式。杠杆收购融资的常见财务模式有以下几种:

 

（1）典型的杠杆收购融资模式。即融资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过贷款筹集资金，达到了收购目标企业的目的。在这种模式下，融资企业一般希望通过几年的投资获得更高的年度投资回报。

 

（2）杠杆收购资本结构调整模式。融资企业不仅评价资本价值，分析债务能力，而且采用典型的杠杆收购融资模式，回购公司部分股份的财务模式。

 

（3）杠杆收购控股模式。也就是说，企业不考虑自己作为杠杆收购的对象，而是以各种资本的杠杆收购公司的身份出现。具体做法是：首先评估公司相关部门及其子公司的资产价值及其负债能力，然后通过杠杆收购筹集资金，母公司用于回购股份、收购企业和投资，母公司仍对子公司有控制权。

 

企业以杠杆收购融资方式完成收购活动后，需要按照规模经济原则进行统一管理，尽快取得较高的经济效益。在企业经营过程中，企业应尽最大努力用收购企业创造的收入偿还银行的杠杆贷款，并按照贷款合同执行偿还方式和偿还方式，同时要有一定的利润。