审计意见的信息内容和经济后果

 

独立第三方出具的审计意见是否具有信息内容，是否能给利益相关者带来经济后果，是研究审计意见行为时的主要关注点，是现阶段探索审计意见信息内容的主要重点。如果审计意见能够向市场传递私人信息，从而改变报告用户对公司未来现金流入总额、时间和不确定性的预期，利益相关者将按照新的预期采取相应行动，如在资本市场买卖证券、停止或增加客户贷款、提高或降低贷款利率等。

 

相关学者主要从审计意见的市场反应和审计意见对银行信贷决策的影响两个方面进行了理论和实证分析，并取得了一些有意义的研究成果。就审计意见的市场反应而言，根据审计意见类型的两种不同的分类依据，即外部方法和内部实质性内容，可将相关市场反应的相关研究分为非标准审计意见的市场反应和持续经营审计意见的市场反应。接下来，从非标准审计意见的市场反应、持续经营审计意见的市场反应、审计意见和融资约束三个方面阐述了审计意见的信息内容和经济后果。

 

（1）非标准审计意见的市场反应

 

审计意见的市场反应是指审计报告对公司年度报告信息质量的评价。一旦发布非标准意见，表明公司未能满足年度财务报告的合法性、公平性和一致性要求。公布的收入数字比其他公司更容易被操纵，未来现金流问题的可能性更大，投资者承担的风险更高，投资者对此做出相应的反应，直观地表现为股价的下跌和交易量的变化。一般来说，股价的变化是市场反应的量化指标.

 

海外观点有：Choi和ChoiJeter(1992)认为保留审计意见降低了股价的盈利反应指数。Dodd(1984)和Elliott(1982)通过比较标准公司与非标准公司的市值差异，表明市场对非标准意见的负面反应较弱。Melumad N.D和Amir Ziv(1997)M应用于非标意见与市场反应的关系―Z模型描述了被审计公司管理部门报告选择行为与市场反应之间的关系。Ameen，Elsie C，Chan，Kam，Guffey，Daryl M（1994）通过对保留审计意见的信息内容的研究，发现信息发布前会有负面的市场反应，但信息发布后没有明显的市场反应。

 

国内观点如下：廖义刚（2012）提出了“后果”―动因的研究框架。赵静（2002）发现，中国股市对2001年年报中段无保留审计意见和保留意见没有明显负面反应。然而，云碧岩和菅京华（2008）认为，证券市场识别了注册会计师用解释性解释取代更严格的非标准和无保留意见的行为，并对解释性解释的无保留意见感到厌恶。陈梅花（2003）认为：非标准审计意见的信息内容不足，审计意见对股票投资者的影响不明显。郭志勇和陈龙春（2008）认为，中国证券市场可以识别根据实质性内容分类的持续经营审计意见与非持续经营审计意见之间的差异，但不能识别强调事项段的无保留意见和保留意见，不能表达意见之间的差异。肖伟、周志芳（2006）认为，非标准审计意见与股价超额收益增量呈负的弱价值相关性，2003年审计报告标准的修订显著提高了非标准审计意见的价值相关性和决策的有效性。

 

（2）持续经营审计意见的市场反应

 

持续经营审计意见（GoingConcernOpinion），是指被审计公司因持续经营能力存在重大不确定性，导致注册会计师对其持续经营假设产生重大疑虑，然后发布非标准无保留审计意见，主要包括无保留审计意见、保留意见、无法表达意见、否定意见等意见类型。国内外研究的主要观点如下：Taffler、Chen（1996年）和吴佳（2011年）认为，持续经营不确定性审计意见具有一定的信息内容，将降低股市对公司后续破产申请的反应；Firth（1978年）、Ball（1979年）、Dopuch（1987年）、Mutchler（1985年）、张晓岚和宋敏（2007年）也认为持续经营不确定性审计意见具有信息内容。市场可以区分不同类型非标准审计意见的信息内容，表现出明显的负面反应。同时，市场对持续经营审计意见的负面反应明显大于非持续经营非标准审计意见；黄秋敏和张天喜（2009年）也认为，市场对首次持续经营不确定性审计意见有明显的负面反应，市场对不能表达持续经营不确定性审计意见的负面反应明显高于对强调无保留、保留持续经营不确定性审计意见的反应。但对持续经营审计意见市场反应的一些研究得出了相反的结论：Elliott（1982年）由于不确定性难以与持续经营审计意见严格区分，以及财务报表信息的影响，虽然持续经营审计意见的市场反应为负，但没有足够的数据表明持续经营审计意见本身具有信息内容；邵瑞庆、崔丽娟（2006年）、焦叶燕（2005年）认为，由于审计报告对持续经营假设的合理性缺乏本质判断，审计意见的信息内容不明显。综上所述，可持续经营审计意见具有一定的信息内容，对市场有明显的负面反应。同时，市场对不能表达持续经营不确定性审计意见的负面反应明显高于对强调无保留、保留持续经营不确定性审计意见的反应。

 

（三）审计意见和融资约束

 

审计意见对贷款融资的影响在理论上和实践上都没有统一的观点。信号传输理论与披露限制理论之间存在争议。信号传输理论认为，标准无保留审计意见具有信号显示效应，标准无保留审计意见可以作为向商业银行传递信号的可靠承诺，提高其财务报告的可信度，降低银行与企业之间的信息不对称水平，有利于企业获得银行贷款。但披露限制理论认为，标准无保留审计意见具有披露限制效应，被审公司可以披露对企业不利的信息，以获得标准无保留审计意见，不利于企业获得银行贷款。

 

根据对银行业的调查，对于发布标准无保留意见的企业，银行授予的“最高贷款金额”明显大于发布可持续经营和资产定价意见的企业；发布标准无保留审计意见的企业获得的银行贷款利率较低（Firth，1978；张纯和吕伟，2007)。对于首次发行新股融资公司，良好的审计意见将向市场发出良好的资产质量信号，增强投资者的投资信心，提高公司股票的市场价格，改善融资约束（Seipel 与Tunnel，20000；Copley 与Douthett，2002)。在获得银行贷款方面，获得标准无保留的审计意见有利于企业获得银行短期贷款和长期贷款，并提供较少的担保费用比例（高雷、戴勇、张杰，2010）。在贷款利率方面，银行贷款利率与贷款公司的审计意见有关，无论是长期还是短期（胡奕明、唐松莲，2007）。