美国经济与全球经济的关系不平衡

 

美国经济的高增长、低价格、全球化，以及内在矛盾的孕育，以及金融风险的积累。

 

首先，高消费。

自1995年以来，大量外国投资涌入美国，股市飙升，使美国家庭金融财富增长了两倍多，家庭消费支出急剧增加，家庭储蓄率下降。1995年，美国的家庭储蓄率为6.8％，1997年下降到3·8％，1998年6月又跌至前所未有的低点，为0.2％，第一次负值出现在1998年10月－0·02％，1999年3月进一步下降至1999年3月－0·6％。一旦美国股市泡沫破灭，资产价格下跌，债务负担加重，个人储蓄就会反弹，比如回升到GDP1％从2000年到2004年，美国经济的增长率将下降到0．4％，储蓄应与巨大的个人债务平衡，否则在资产萎缩的情况下，个人债务将扩大到个人收入的两倍。为了达到基本的平衡，私人储蓄必须增加到4％，美国经济将进入严重衰退，失业率将达到11％以上。

 

二是高股价。

1995年以前，美国股市平均市盈率低于13倍，1997年27倍，1998年35倍，1999年第一季度38倍。1995年，美国股市收益46倍％它来自利润，54％它来自资产溢价，而1997年和1998年，由于利润增长停滞和股市市值飙升，都来自资产溢价。

 

美国大牛市是由高科技股引领的，符合股价“提前反映未来收益”的性质，但高科技股，尤其是网络概念股，平均市盈率高达70倍，其中最热的“雅虎”，市盈率高达400多倍，美国股市在高科技概念股的领导下，创造了10年的牛市。

 

贸易逆差越大，资本市场收益越高。自20世纪90年代以来，美国一直处于10世纪90年代／3.家庭进入市场炒股，各种基金甚至地方政府财政都参与金融投机，资本收入在国民收入中占60%％上述完全用于投机的外汇期货交易额是美国实际对外贸易额的数百倍。

 

对冲基金在股市中起着非常大的投机作用。1990年，美国只有1500家对冲基金和500亿美元，但到1997年，已达到3000多家和3000亿美元。1990年～1997年，美国对冲基金的平均年回报率高达17％，这不仅远高于平均水平只有2％美国经济增长率也远高于此期间美国股市的年平均增长率（12）％），一些疯狂炒作的对冲基金年回报率为50％。

 

美国一般进入股市炒作基金，银行贷款杠杆率为1：2左右，对冲基金贷款平均杠杆率为1：7、再以贷款为抵押，平均5～证券投机的比例是证券投机的10倍。例如，今年8月，由于在俄罗斯的疯狂炒作，美国长期资本管理公司濒临破产。虽然资本金不到50亿美元，但它曾经是1美元：130的杠杆率向一些国际大银行借款，一度高达1250亿美元，衍生金融产品交易高达1.25万亿美元。投机失败后，损失超过800亿美元，涉及大量国际大银行危机，最终迫使美联储组织银团贷款进行救援。

 

第三，高债务。

以金融资本为主导的美国经济出现了“从纸到纸”的循环:美联储发行纸币支付巨额贸易逆差－－各顺差国购买美国发行的其他类型的纸张：政府债券或公司股票－－美元回归进入美国资本市场。这种“从纸到纸”的循环支持美国资本经济继续繁荣（电子货币和计算机的无纸化交易使循环保持不变，但节省了更多的印刷成本）。

 

公司和个人债务增长迅速。20世纪90年代初，美国非金融公司债务的年增长率仅为5％，而1995～1999年竟高达12％，在过去的五年里，美国公司的未偿债务总额翻了一番半，达到4倍．2万亿美元。在过去的五年里，美国家庭的债务总额也达到了100亿美元。％1999年，家庭负债达到历史新高，为6．3万亿美元，当年个人债务总额占家庭收入的82%％高度。如果考虑到股市的财富增值，美国的家庭储蓄率仍可高达6％以上。由于与年上升122年。％与股市财富相比，年增长2％工资收入确实微不足道，美国人才敢借钱、花钱、不储蓄。

 

第四，高进口。

毕竟，股市只能给美国人带来纸面财富。国际资本流向美国的美元继续强劲，削弱了美国传统物质生产部门对进口产品的打击。国内供需缺口不断扩大，必须增加进口。1999年，美国贸易赤字创下前所未有的纪录，达到3389亿美元，比1998年高出1184亿美元，增长53亿美元．7％。其中，商品贸易逆差高达3471亿美元，比去年增加1002亿美元，服务贸易顺差从去年的827亿美元减少到796亿美元，减少4002亿美元％。物质生产部门萎缩，经济增长率为4％，传统制造业只有一个．9％。